比特币的肥尾十年

隔夜比特币仍在22k下方徘徊。再读纽约联储关于比特币与宏观经济脱钩的报告，看比特币与其他各类资产的对比表现。

第一类资产是各国法币（欧元、日元、瑞士法郎、墨西哥比索、南非兰特）。比特币常被视为一种法币替代品。有时我们也会把比特币的价格称为比特币的汇率。

第二类资产是贵金属（黄金、白银）。「比特币有很多特性和黄金这样的价值存储品很相似」，联储报告这样写道。比特币的总量有限，且可以被用于持有和传输价值。最终而言，比特币是否会像贵金属一样表现，是一个经验问题。

第三类资产是证券。比特币和股票（比如标普500）有显著的差异。比特币不受金融管制，不在股票市场交易，没有股息。

研究者提取了2000至2022年各类资产的数据，除了比特币（始于2012年）。

从2012年的5刀，到2021年的60000刀，比特币年化复利回报率高达270%。即使以熊市回撤后的当前数据来说，也有每年220%。

同期，标普500的回报率大概是每年11%，而金银则几乎没涨没跌。

研究者绘制了5分钟回报率的分布曲线。除了比特币之外，所有资产的偏度都很小，也就是说，基本上是对称的（比特币是其他资产的50-100倍）。但所有资产的峰度都不小（不过比特币高出其他资产100个数量级），说明回报率都不是正态分布，而是具有较肥的尾部。

事实上，Jarque-Bera检验以0概率强烈拒绝了5分钟回报率的正态分布假设。

正态分布是生活的日常。和风细雨，平淡无奇。太阳不会今天离我们很近，酷热难耐，也不会明天就离我们远去，严寒似冰。这里是日日如常的“恒纪元”。

金融市场却不是这样。肥尾分布说明极端情况的意外发生。相比于其他类别资产30-160左右的峰度值，比特币的峰度值高达近3500！

这意味着比特币的世界是一个时时难以预料将要发生什么的“乱纪元”。

比特币的投资者，就如同试图预测三体世界中太阳运行规律的科学家们一样，最终发现此题无解。

此题无解其实并不准确。不能预测规律是真的，但是并不代表没有对策应对这种极端波动。买入并持有（“脱水”），就是一种上佳的策略。

当傻瓜认识到并且承认自己是傻瓜时，他就不再是一个傻瓜了。

与三体人选择逃离不同，人类的选择恰恰相反，纷纷要到这样一个充满了极端波动的比特币世界去冒险、淘金、寻求刺激、快速进化。

比特币的肥尾十年，是冰与火的歌声，海水和火焰的混合，死亡与高潮的交织，飞蛾和水熊虫的轮回。

附：刘教链比特币原理音频课

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