BTC的流速

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隔夜BTC稳在27k上方。显然，横盘水平被灰度胜诉拉高了1k刀，从26k提高到了27k的水平。

CryptoQuant有一个有趣的统计，就是关于BTC的流动速度，流速（velocity）。文档对这个指标的定义是：比特币的流通速度是通过将过去一年的估计交易量（转移代币的累计总和）除以当前供应量来计算的。流通速度是一个衡量货币在市场上流通程度的指标。

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从图中可以看出，在整个2021年牛市期间，流速都是持续升高的。直到2022年8月份，BTC已经有效跌破3万刀，进入技术性熊市，流速才见顶回落。最近，更是跌回了2020年底的低流速状态。

我们可以使用费雪方程式来定性理解这个问题。大家都知道，费雪方程式是：MV = PQ。其中，等式左边M是货币数量，V是流速，等式右边P是价格，Q是商品数量。

难点在于，我们是把BTC放在左边还是放在右边。正向思维是，美元是货币，而BTC是商品，所以看起来应该把美元放左边。但是，这里我们却需要逆向思维，把美元买BTC颠倒成为BTC买美元，也就是把BTC放在等式左边，而把美元放在等式右边。

我们把加密货币市场作为一个封闭系统来考虑。在这个加密世界与现实法币世界的“界面”处，发生着美元和BTC的交换。我们的视角是放在加密世界中，在这里，BTC是循环运动的，而美元是被推动的对象。我们不在乎在一次交易中推动的美元是否在法币世界经过循环重新回到这个“界面”处被再次推动，我们简单地认为这是两个不同的美元，即是两美元，也就是单纯的Q = 2，而不是 M = 1 乘以 V = 2。这个推动的过程，在加密圈的说法叫做“出入金”。

其实，出入金并非如其字面所暗示的那样，美元真的跨越了“界面”，进入和离开了加密世界，而仅仅是美元在现实法币世界发生了一次换手的运动而已。

MbVb = PuQu（以b代表BTC，以u代表USD）

显然，即便是Mb不变，当流速Vb加快的时候，相当于系统内的货币变多了。此时就必须有更多量的Qu来匹配，也就是需要更大量的美元入金发生（不必纠结Qu是出金还是入金，一人买则必有一人卖，反之亦然），才能维持住Pu不变或者降低。否则，Pu就会升高，也就是美元相对于BTC升值，即BTC下跌。

在整个2021年，流速Vb一直在持续增长，显然，资金量Qu仅仅是能够持平这个增长而已，所以整个双头牛市从大尺度上来看就是一个3-6万刀大横盘震荡的样子。

一直到2022年8月份，流速Vb才见顶。这时候资金量Qu已经流失很多了。高Vb，低Qu，Pu很高，BTC价格很低。

价格还是领先指标。价格先跌下去了，流速Vb才见顶。价格跌穿3万刀领先与流速Vb见顶两个月。

只不过，当我们看到流速开始见顶回落了，就知道市场正在慢慢止住跌势。8月又过了两个月，市场进入了最后的低谷阶段。

2023年开启，Vb继续回落，Qu应该是止跌了，我们看到了反推Pu开始跟随Vb的下降而下降，以及随之而来的BTC价格的修复。

1-6月从15k一路走向翻倍30k的路上，并不是重新激活了资金量Qu，而大部分都是流速Vb的跌落导致的。