十年之约＃7，ahr999囤币指标辨析

号外：9.5教链内参《美元美债一盘棋&现货ETF获批时间的推演》。

时间过的真快，转眼又到6号。我们十年之约实证第#7篇更新，第6次加仓。

上一次8B(9.1)第5次加仓之后，教链的仓位浮亏进一步扩大。

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此次9A(9.6)坚持定投：本金 = 1000。汇率 = 7.33。折合U = 136u。成交 = 527,180聪。

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9A(9.6)投后：已投 = 7000。持仓 = 3,489,285聪。仓位现值(9.6) = 6301。ROI = - 10%。

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有些囤币的读者朋友时常提到一个囤币指标ahr999。这是人称9神的《囤比特币》小册子的作者所发明的一个评估比特币价格是否处于低估状态的量化指标。

定性地看，这个指标是把两个参数结合在一起。一个是比特币价格和200日定投成本的比值，这衡量了当前买入价是否比200日定投平均成本更划算。另一个则是比特币价格和指数增长预测值的比值，这衡量了比特币当前价格与预期增长之间的落差。

ahr999指标把两个比值直接相乘，用以简化指标的复杂性。但是这个相乘确实是没有什么道理。相乘之后，分子变成了比特币价格的平方，而分母则变成了200日定投成本（下界）和指数增长预测值（上界）的乘积。

然后，指标是2018年那一轮周期之后提出的，所以参数是根据前8年的数据拟合确定。首先是指数增长拟合，用的是价格-时间双对数坐标（这一点和对数走廊模型类似），得出的拟合函数是价格 = 10 ^ (5.84 x log(币龄) - 17.01)。然后是统计历史价格范围，有8.5%的时间指数小于0.45，定义为抄底区间；46.3%的时间在0.45到1.2之间，定义为定投区间；有29.3%的时间，在1.2到5之间，这是止投等待区间。这三个比例相加只有84.1%，还剩15.9%的时间是超过5的。

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简单回看了一下在过去一轮牛市（2020-2022）该指标的表现：2020.10.27突破定投线1.2，价格大约是1.3万刀。2021.7.5跌破定投线1.2，价格大约是3.5万刀；2021.7.28又突破定投线1.2，价格大约是4万刀。其实这短短小一个月的短暂跌破定投线可以忽略不计，因为就算是每周加仓，也加不了几次。然后就是2022.1.19跌破定投线1.2，价格大约是4.2万刀，至今一直在定投线以下（忽略1-4月对定投线的短暂刺穿）。

其中，2022.6.13跌破抄底线0.45，价格约2.3万刀；2023.1.16突破抄底线0.45，价格约2.1万刀。

可见，在2020年10月份1.3万刀止投之后再次进入加仓区间所获得的价格都是高于1.3万刀的。即便是在2022.6.13-2023.1.16的抄底区间窗口期间，比特币也始终在1.5万刀以上，再也没有回到1.3万刀以下。

这也就意味着，止投前所拥有的资金，在止投以后的任意时点重新进入，都只能买到更少的比特币。而在大约2020.11月之后比特币就快速突破了1.5万刀，那么在此之后的新资金，止投等待到2022年底回到1.5万刀时重新投入，可能就比在1.5万刀以上投入会更好。

又过去了一轮周期，对指标进行新的回归测试，也许是必要的。