日元carry trade的逆风

前不久市场跌跌不休的时候，各种角度的FUD层出不穷，满市场乱飞。

没办法，人类大脑是出了名的喜欢事后瞎找原因，而且仅凭一两次现象就敢于斩钉截铁地总结规律。实在是找不到任何可以关联起来的解释，那就不得不自己脑补，编造出上帝、鬼神或者一套阴谋论之类的东西，用来自圆其说，这样才能感到稍稍心安。

人类大脑最不能忍的事情之一，就是出现一个凭空孤悬的事件，无头无尾，没有任何解释。

在前段时间所有的FUD消息中，有一种说法是关于日元加息的。日元要加息，那么就可能会影响到目前规模数万亿美刀的日元carry trade（yen carry trade），倒逼它们去杠杆，从而造成流动性撤退。

所谓日元carry trade，就是机构大笔借入低利率的日元，换成美元后去高息的美元市场投资博取高收益，利用息差进行套利。

日元加息是日元carry trade的逆风。杠杆拉的太高的机构，有可能会被倒逼撤资还债，这就可能会影响美元流动性。

其实早在去年2024.3.20教链文章《日本结束负利率，美联储是否会跪倒在渡边太太的石榴裙下？》中就已经谈到过这个FUD。

要说教链个人怎么看这事？教链还是觉得FUD之所以是FUD，就是在于它只是拿来吓唬人的，是纸老虎。

首先，日元就算加息也不可能一夜之间把所有的carry trade仓位全部打掉。如果只影响其中一小部分，于整个市场而言是无所谓的。

其次，美元对日元只要维持强势，日元加息对carry trade的冲击就不回很大。下面这图是网友@matthughes13贴的一张美元对日元汇率的图。

最后，教链是相信所谓“第一性原理”的。只要日本这个国家总体上还在美国的实际控制之下，日元对美元就翻不了天。翻不了天，做carry trade的机构就不可能遭受到什么像样的金融核打击。因为，金融核打击毕竟还是比不上真正的核打击。这胳膊扭不过大腿的道理，还是颠扑不破的真理。

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2025.12.5周五，加密市场在反弹后止步不前，BTC未能冲破30日均线压制，暂时回防92k。黄金持平于$4200。美元指数99点。十年期中债延续6月以来的上升趋势，暂报1.848%。usd/cnh 7.07, usdt 6.96。usdt对cny出现负溢价，主要是跨越了整数7，看起来让人有些悚然。但是去看无论是usdt/usd还是usdt/usdc均正常。本期内参第1条再继续说说这件事。

...... 本期内参共约4000余字，主要内容包括：市场动态，宏观经济，usdt负溢价剖析，矿工被迫抛售，跌破75分位点，黄金辩论，微策略不会被迫抛售，鲨鱼增持，链上指标看跌，等。

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