刘教链｜赛勒的唱多与熊市的最后一跌
周六BTC从59.1k反弹至62k+，在6万美刀关口上方度过了一个波澜不惊的周末。与此同时，纳斯达克指数上周五暴跌超4%，创下2025年4月以来最大单日跌幅。风险资产正在经历一场剧烈的分化。
在这个节骨眼上，Strategy的联合创始人Michael Saylor（赛勒）发了一条充满暗示意味的推文。他贴出了那张Strategy比特币持仓气泡图，说，是时候多加几个「点」了。熟悉他的人都知道，这条推文通常出现在Strategy宣布新一轮买入之前。
CEO Phong Le跟着补了一句：公司的策略是在时间维度上增加净比特币持有量和每股比特币含量，其他传闻都是传闻。[1]
赛勒在释放买入信号。
但这里有一个被很多人忽视的细节。就在几天前，Strategy才刚刚卖掉了32枚BTC用于支付优先股股息。虽然数量微不足道——只占其84.37万枚持仓的0.004%——但象征意义巨大。市场惊讶地看到这个「永不出售」的公司，公开放弃这一理念并出售了极其微小的一部分。
现在他又说要买。这一卖一买之间，到底释放了什么信号？
熊市的亏损还没亏够
CryptoQuant的数据给出了一个值得思考的对比。
自去年10月市场见顶以来，比特币持有者已累计实现约1740亿美刀的亏损。这个数字听起来很大，但上一轮熊市——2022年——累计实现亏损达到了2110亿美刀。[2]
换句话说，这轮熊市还没亏够。还差大约350亿美刀，才能追上2022年的记录。
分析师Darkfost的判断比较谨慎：如果熊市再持续几个月，可能会超过2022年的亏损规模，但目前还没到那个水平。
链上分析师Murphy提供了另一个观察角度。虽然BTC价格在创新低，但调整后的已实现亏损指标（EARL）却没有同步走高。3日均值只有11.3亿美刀，相比2月5日的数值几乎减少了一半。价格更低，恐慌却更小——这是一种典型的结构。[3]
Murphy认为，这并不代表BTC后续不会继续下跌。但在价格更低的情况下，EARL没有进一步走高，具备底部预期的标准特征。
当然，具备底部特征和真正的底部之间，还隔着一段距离。
散户在接盘，机构在出货
交易员Ardi最近发了一条值得反复看的推文。
他说，散户投资者在过去几个月里不断买入每一次下跌，以为底部正在被端到他们面前。而中型和机构参与者则在同一段时间里，把筹码卖给了他们的乐观情绪。[2]
结论很直接：资本最少的人，在接盘资本最多的人抛出的筹码。这不是一个形成真正底部的方式。
Ardi用了一个词来形容散户当前的信念——引人注目地高涨。这种异常的乐观，和亏损数据放在一起看，让当前的BTC价格底部显得不那么可靠。
这轮熊市和以往最大的不同就在这里。2022年的底部，散户是绝望的、恐慌的、割肉离场的。这一轮，到目前为止看，散户是积极的、乐观的、不断抄底的。
谁的判断最终会正确，时间终将给出答案。
如果纳指继续跌
上周五纳指暴跌的时候，发生了一件有意思的事。
BTC在跌破6万美刀之后，没有跟着美股继续跳水，反而在周末反弹了6.5%。
资深分析师Filbfilb注意到了这个信号。他发帖指出，BTC当前守住了200周均线——大约61,880美刀。这条线在过去三轮回调中（2020年、2018年、2015年）都构成了牛熊分界线，每次守住之后都迎来了一轮大级别的反弹。[4]
根据他的分析，如果BTC能持续站稳200周均线上方，下一个重要的上行目标是50周均线附近——大约92,630美刀。
与此同时，纳指的技术面并不乐观。周线RSI从74.75的高位回落到了62.46。从2021年以来的规律看，每次周线RSI从超买区跌破70，纳指都会向20周均线回归。如果这次也重复这个规律，纳指将从目前水平再跌大约10.75%。[4]
如果纳指继续下探，BTC是跟着一起跌，还是逆势走出独立行情？
这里有一个值得关注的指标：BTC和纳指的比率。这个比率的日线RSI在上周六跌到了14.70，创下历史新低。之前的纪录是今年2月创下的14.88，随后BTC走出一轮超过30%的反弹行情。[4]
BTC相对纳指已经便宜到了极端水平。
赛勒的投票
周一是Strategy的股东投票日。投票的议题是STRC优先股的分红方式——从每月支付改为每半月支付。
赛勒在上周的会议上解释过这个方案的理由：半月付息可以减少波动、提高夏普比率、提供更多的进出场点。他说全美有2.4万家公司按季度付息，176家按月付息，而Strategy要做第一家按半月付息的公司。[1]
这项方案需要获得50%以上流通股的赞成票才能通过。散户对此类投票的参与率一直不高——过去五个投票季只有约29%，而机构参与率约为77%。
投票的结果，将在很大程度上影响市场对STRC定价机制的判断。STRC的11.5%高收益目前是维持Strategy杠杆飞轮运转的关键一环。如果半月付息方案通过，可能会降低STRC的波动性、吸引更多套利资金；如果被否决，市场的失望情绪可能对MSTR和STRC价格形成压力。
教链的思考
BTC从59k反弹到62k，赛勒在喊加仓，散户在抄底，机构在出货，纳指在暴跌。这个周末的信息量很大，但真正值得关注的不是这些短期的噪音，而是一个结构性的问题。
链上亏损还没有达到历史底部水平，这意味着市场还需要时间来完成出清。散户的过度乐观和机构在反弹时的持续出货，都不是筑底阶段的典型特征。历史上每一次真正的大底，都是在散户绝望、机构也绝望的时候出现的。这次散户还不绝望，所以底部或许还需要等待。
反过来说，BTC相对纳指已经便宜到了历史极端水平。这不是一个短期价格的预测，而是一个值得长期关注的结构性信号。当一种资产的相对估值跌到历史最低的时候，它的长期回报预期往往是最高的。
因此，等待不代表无动于衷。八字诀（坚持定投、逢跌加仓）是永远可以依赖的朋友。
孙子兵法说：投之亡地然后存，陷之死地然后生。这个道理放在熊市里大概就是，所有人都绝望的时候，反而是机会开始萌芽的时候。而现在，离所有人都绝望似乎还有一段路要走。
通往绝望的路，是最值得认真走好的路。
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点击延伸阅读👉教链内参｜BTC滑向深熊，多项指标极端低估，沃什时代开启变局
参考资料
[1] "Saylor Sets Sunday BTC Signal as Dividend Proxy Deadline Nears", Cointelegraph, Jun 7, 2026. 链接
[2] "Bitcoin 2026 Bear Market Needs Months to Spark Capitulation Bottom", Cointelegraph, Jun 7, 2026. 链接
[3] Murphy, "市场正消化恐慌，链上指标显示比特币具备底部预期结构", X, Jun 6, 2026. 链接
[4] "What Happens to Bitcoin if the Nasdaq Falls Further?", Cointelegraph, Jun 7, 2026. 链接