刘教链｜现在也许是开始积累的最好阶段

BTC从前些日最低59k反弹，周一（6月15日）更是一举从64k冲至67k上方，目前已回撤至65k附近。[1]

然而市场的分歧，就像一群人在大雾里看同一座山。有人说这是陷阱，转头就跑；有人觉得是机会，埋头就接。

看多和看空的世界似乎永远没有交集。

多与空的平行线

做市商Wintermute的最新周报说，BTC的这轮反弹是通胀符合预期和美伊冲突缓和两个宏观利好撑起来的，但真正支撑牛市的核心资金，也就是ETF、稳定币和机构金库，没有一个回流。此外，衍生品市场资金费率仍偏低，显示多头杠杆尚未过热。[2]

他们的论据很硬：BTC ETF创下了上线以来最长的净流出记录；数字资产机构金库的AUM从2200亿缩到了1400亿。没有活水进来，反弹就是无源之水，随时可能再跌下去。

但另一条线上的数据，指向完全相反的结论。

CryptoQuant的链上夏普率模型数值已跌至-20[3]。这一指标衡量每单位波动对应的超额回报。回溯过去十年，每当该数值触及-20附近（如2015年、2018年底、2022年底），随后均出现了历史性底部区域。虽然该数值不同于传统金融中的年化夏普率，但其极端水平在链上分析中具有强烈的周期指示意义。

同时，交易所的BTC储备从2月份以来减少了8万个。而那些有长期持有记录的累积者地址，6月前两周的需求从11.5万BTC翻倍到了24万BTC，半个月净吸收了12.5万枚。

同一时间，同一个市场，两种立场看到的完全是两个世界。

地图和罗盘

分歧其实不难理解。Wintermute看的是地图，近处有什么路、前方有没有坑。累积者看的是罗盘，大方向在哪、往哪走是对的。

两种工具没有谁对谁错。只是时间尺度不同。

不妨把图拉远一点看。BTC的100周均线目前在88k附近。BTC在它下方已经待了133天。历史上看，市场在这条线下方的停留时间往往长达一年乃至更久。[3]

四年一轮的大周期，仅有约四分之一的时光是在这条分界线下方度过的。

上次周期，2022年那次，BTC在100周线下方待了532天[3]。价格从6万9跌到1万6，然后又在底部区间震荡、反复筑底，大半年弹不起来。事后看，那段折磨人的时间正是最好的积累窗口。

没有人能在当时就知道那是底。但回头看，谁都知道那是最好的时机。

这大概就是投资的残酷之处。最好的时机往往长着最缺乏吸引力的脸。

慢就是快

夏普率到-20了，累积者在吸筹，交易所储备在下降。这些信号都不急迫，但它们指向同一个方向：市场的风险回报比正在进入一个历史上值得重视的区域。

过去100多天的磨底，按照时间进度可能只走了1/3。但从历史回撤幅度看，可能已经进入或接近底部区间了——时间进度和价格底部并不总是一回事。剩下的时间，也许更难熬，也许更漫长。

但换个角度想：如果确定性来了、所有人都看清楚了，那么提前布局的窗口也就关闭了。

教链在6月16日的文章《反弹》中写过：梅花香自苦寒来。磨底期足够长，积极等待的人才有足够的时间从容布局。

板凳一坐四季冷，一朝牛市天下惊。如果一切顺利，那些在市场的风雨中坚持积累的人，未来也许会感谢今天这个看起来并不光鲜亮丽的忍耐时期。

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点击延伸阅读👉教链内参｜沃什首秀撞上美伊和解，反弹路上多空分歧

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参考资料：
[1] TradingView, BTCUSD, 2026-06-17. 链接
[2] "Wintermute Says Bitcoin's Rally Faces Another Trap Unless ETF Demand Returns", Bitcoin.com News, 2026-06-16. 链接
[3] "Bitcoin metric near 'low-risk' zone after holders absorb 125K BTC in June", Cointelegraph, 2026-06-16. 链接