刘教链｜近半钻石手在流血——BTC抄底的时间哲学
BTC冲击65k未果，昨日骤然跌落，回撤到62k下方。这个价格不算太差，也不是太好。说它差吧，比起两个月前58k的低点还高了4k。说它好吧，从126k跌下来，腰斩有余。62k就像充满迷茫的人生十字路口，无涯际遇，只有匆匆过客。
看链上数据，一些有趣的信号正在汇聚。Glassnode的数据显示，全网持币地址中浮亏的数量超过了浮盈的数量，总量大约在10.8M BTC，创了历史新高。这是本轮周期第一次出现这样的交叉。历史上，这个信号每一次出现，都对应了熊市的底部区域。
但把眼光聚焦到长期持有者（LTH, Long Term Holder）身上，又会看到另一番景象。
长期持有者，就是那些买了BTC之后至少放155天不动的所谓钻石手。Checkonchain的链上数据表明，当前大约45%的长期持有者供应处于浮亏状态。2015年熊市底部这个数字是52%，2018年46%，2022年45%。所以单从比例来看，当前并不比过去的底部更极端。
考虑到这些年来BTC的总供应量一直在增长，从2015年的14.5M到如今的20M，45%的比例对应的绝对数量大约在9M BTC，是历次底部中最高的。也就是所谓的：数量多，但程度浅。
为什么程度浅？原因其实很简单。2024到2025年这一轮牛市，和以往任何一轮都不一样。2017年牛市从19.7k跌到3.2k，跌幅84%。2021年牛市从69k跌到16k，跌幅77%。而这一轮从126k跌到62k，跌幅才54%。牛市的高点低了，跌幅浅了，自然套牢的人很多，但被套的价位并不深。以前从山顶跌下来，高位接盘的人直接浮亏七八成。现在从山顶跌下来，大部分人也就亏个百分之二三十。不是大家信念更坚定了，而是市场没给深度套牢的机会。
另一个更有意思的指标是长期持有者的持仓成本价。链上统计，目前这个数字大约在50k。历史上每一次熊市底部，BTC的价格都会击穿这个成本线，并且在下方运行相当长的时间。2015年击穿后在下方徘徊了小一年，从1月到10月。2018年击穿后运行了大约6个月。2022年击穿后运行了大约3个月。击穿的幅度惊人地一致，大约在20%到23%之间。
当前BTC在62k附近，距离长期持有者成本价50k还有大约20%的空间。如果历史规律重复上演，也许还需要一段时间的磨底，也许还需要一次击穿。但历史规律从来都不是铁律。如果市场觉得50k到60k这个区间已经足够便宜，那它就不需要再跌到50k以下去。
这就是当前最矛盾的地方：底部信号在汇聚。长期持有者浮亏比例与历史底部相当，ETF资金流在连续流出8周80亿后出现拐点，盈亏供应量交叉。但信号又不够彻底：浮亏程度只是历史底部水平的三分之一，长期持有者成本价尚未被击穿。
教链想起《孙子兵法》里的一句话：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。翻译过来就是，高手先让自己立于不败之地，再等待敌人暴露破绽。不败靠的是自己，胜利靠的是对手给机会。
对于BTC投资者而言，当前市场的状态正是这样。没人能精准预测底部在哪一个具体的数字。但每个人都可以让自己立于不败之地。怎么破？八字诀——坚持定投，逢跌加仓。
坚持定投和逢跌加仓，是对冲两种风险的办法。如果还有更深跌幅，坚持定投可以拉低持仓成本，越跌成本越低，越不怕跌。如果这就是底，坚持定投也不会让你完全踏空。用一个策略同时处理两种不确定性，把时间当作朋友而不是敌人。
底部不是一个点，而是一个区间。这是教链反复说过的。既然是一个区间，买入也应该是区间操作，而不是一把梭。不赌精准抄底的人，用最后一跌的浮亏风险，对冲了没有更深跌幅的错过风险。这个交换划不划算，每个人都有自己的答案。
无可奈何花落去，似曾相识燕归来。每一轮熊市看起来都差不多，每一轮熊市又都是新的。变的是价格和数字，不变的是时间和人性。抄底不是一个技术问题，而是一个时间哲学的问题。只要还有时间，就没什么好着急的。
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参考资料：
[1] "Bitcoin supply in loss overtakes profit, a hallmark of bear-market bottoms", CoinDesk, 2026-06-04. 链接
[2] "Bitcoin supply in loss hits an all-time high as long term holders remain unfazed", CoinDesk, 2026-06-25. 链接
[3] "With MSTR concerns assuaged, look to traditional signals around BTC", CoinDesk, 2026-07-08. 链接
[4] "Bitcoin ETFs 'Turning a Corner' After Record Bleed Hits $8 Billion", Decrypt, 2026-07-08. 链接