刘教链｜大饼跑赢那头熊了吗？

七月的第一个完整交易周，大饼走了个漂亮的反弹。从六月底的低点58k附近，一路拉回到64k上方。幂律的6万刀守住了。200周均线的62.8k也被拉回水上。

多头可以暂时喘息一下了。但是危险远未解除。有交易员翻出了2022年的老图，说7月的走势跟那会儿太像了。如果历史重演，8月后熊市反扑。[1]

7月涨完，8月份乃至年底就要跌回去吗？2022年那一幕，真的会重演吗？

2022年发生了什么

2022年，大饼在3.5万上方挣扎了几个月后，6月跌破2万，7月反弹到2.4万，然后8月继续跌，11月FTX暴雷，最低触到了1.5万。

当时的情况是：美联储暴力加息，资金如水退潮，LUNA和3AC已经先倒下了，整个行业信用正处于崩塌前夜。

今天呢？美联储6月按兵不动，市场对9月降息的预期还在摇摆。资金面虽然没有疯狂放水，但也没在收。行业结构上，ETF已经运行了一年多，机构持仓稳步增加。

表面上看，两个时期的宏观环境和行业基本面都不太一样。

但交易员的逻辑不完全是看基本面。他们看的是价格走势的形态。2022年7月那一波反弹，从技术面来看，跟现在确实有些相似：都是在长期下跌后的超跌反弹，都是反弹到关键均线附近开始遇上阻力。

多空拉锯，仍需耐心

从图线上看，今年大饼走得确实有些纠结。1月80k，2月64k，3月4月反弹回76k，5月6月又跌出新低58k。四个月收阴、两个月收阳：涨跌交错，震荡向下。

如果7月这根月线最终收在66k以上，那就拉平到3月的收盘水平。

Jamie Coutts说熊市进入了下半场。他说大饼能到250k，但离百万美刀还远[2]。这个表述很有意思。上半年的震荡，很像是从急跌到阴跌的过渡，也就是Coutts所谓进入了熊市的第二阶段。

急跌是引刀成一块、不负少年头的豪气，阴跌才是最折磨人的钝刀子割肉。

一次腰斩还是二次腰斩

多头是世界上最纠结的一批人。另一批同样纠结的人是空头。

大饼跌破60k的时候，慌得不行。真涨到66k甚至更高了，又怕错过了抄底的机会。

纠结恰恰说明市场还没有极端化。如果所有人都乐观，那才叫危险。现在这个充满分歧的状态，恰恰是底部区域最常见的心态。

无论7月的反弹能走多远，跌出的深度就是上涨的空间。6月跌到58k的低点，把这个空间的底部又往下拓展了一截。

人们只记得2022年是腰斩再腰斩。6万一次腰斩到3万，3万二次腰斩到1.5万触底。人们仿佛忘记了，2022年6月最低就已经下压测试过了17.6k，已经十分接近最终底部11月的15.4k。

如今，2026年6月，虽然6万刀相比于2025年高点126k只是一次腰斩，但是6月极限施压、回踩测试的底部是58k。难道非要期望年底还要二次腰斩，从6万刀到3万刀吗？

历史不会简单重复，但人性总在押韵。

风险交换的本质

如果在6万刀附近逐步建仓，那就是用可能承受二次腰斩的风险，去换取不错过6万刀底部的机会。

反之，如果继续空仓等4万刀甚至3万刀，那么就是用错过6万刀大饼的风险，去避免承受二次腰斩的风险。

所以，投资策略，归根到底，不在于大饼的价格会如何波动，而在于你的内心会如何权衡风险收益，并作出你觉得最舒服的选择。

而这个最舒服的选择，其实对每个人而言，都是各不相同的。

并无标准答案。

而所谓熊跑得有多快，其实也没有根本性的意义。更重要的问题在于那个看似笑话的故事说的：张三锻炼身体不是为了不被熊追上——他只需要跑得比队友李四快就够了。

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参考资料：
[1] "Bitcoin price gains nearly 10% in July, but traders still see BTC copying 2022 bear market", Cointelegraph, 2026-07-11. 链接
[2] Jamie Coutts, "Bitcoin nearing late stages of bear market", Cointelegraph, 2026-07-11. 链接