刘教链｜64亿期权交割，8万刀得而复失

今日BTC开盘80k，盘中一度冲上81.5k。然而北京时间16点，Deribit交割钟声敲响之后，价格一路回落，暂居79k上方，8万刀关口得而复失。8.17万枚BTC的期权到期，名义价值64.4亿美刀[1]。看涨4.46万张，看跌3.71万张，整体偏多[1]。

交割之前，Deribit期权市场的最大痛点位于68k～70k区间。最大痛点的意思是，期权卖方会把价格往痛点附近牵引，让尽可能多的期权到期作废，自己通吃权利金。而本次交割的最大痛点，远在现价水平8万刀之下。按这个情况，交割日前后，BTC该被往下拖一拖，至少也要在8万刀下方磨一磨。

确实如此，但也寥寥。日内BTC从盘中高点81.5k一路回落，重新回到8万刀下方，收在79.1k。最大痛点的引力，你不能说没有，但也威力有限。

最大痛点之所以被关注，根子在于期权卖方的对冲盘。做市商卖出大量看涨期权之后，价格每上一个台阶，都要买入标的对冲敞口；临近交割，这些对冲仓位集中平掉，便会对价格产生向痛点方向的牵引。

不过教链看日线的盘面，这波主升浪似乎还没有耗尽力气。还需要更多一些耐心。短短一周左右时间，BTC从63k一线冲到81.5k，涨幅接近三成，交割日的回落，更像是凌厉涨势之后的一次喘息。

Glassnode的观察显示，BTC期权未平仓合约重新逼近55万枚BTC。看跌期权反而便宜了，市场不再那么怕跌，甚至开始为上涨付钱。期权资金流也在说话。近期资金集中在7.25万和7.925万两个执行价附近，都是明显的看涨买入，看跌期权需求寥寥[2]。

教链随意扫了一眼双币理财产品，卖call的收益率确实比卖put要更高。期权交割后，价格暂时回撤到8万下方，但期权市场的结构，看起来似乎是正在为下一步的上涨定价。

8万刀得而复失，是交割日的一出小剧本。任凭风浪起，稳坐钓鱼船。市场永远不缺戏剧。今天涨了，明天跌了，说到底都是辽阔海洋上的浪花。浪花翻涌，改变不了海水的流向。只要法币还在持续稀释，稀缺的资产就会一直涨涨跌跌，涌动不休，不断向上。

BTC与黄金的90日相关性，已经从年初的略高于0，一路升到50%以上，而与纳斯达克的相关性则从60%以上降到33%左右[3]。市场正在重新把BTC当作抗贬值的稀缺资产来定价，而不是AI浪潮里的高贝塔筹码。

BTC的持有者和非持有者，加密市场里的人和外面的人，其实都在同一片大海里沉浮。没有人能够独善其身。

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参考资料：
[1] Decrypt, "$6.4 Billion in Bitcoin Options Expire Tomorrow—Here's What It Means", Decrypt, 2026-08-27. 链接
[2] Glassnode, "比特币看跌期权需求下降，交易员正押将进一步上涨", X, 2026-08-28. 链接
[3] Grayscale Research, "比特币与黄金相关性突破50%，货币贬值交易或正在回归", Grayscale, 2026-08-28. 链接